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后QE时代


后QE时代

周年庆特别企画报导第三弹,先从美国QE预告退场,全球经济进入后QE时代,牵动全球货币政策与影响,预期对台厂的冲击与影响,进而解析大盘下半年走势,并特别邀请央行总裁彭淮南、元大宝华综经院院长梁国源以及中华经济研究院院长吴中书进行纸上论坛,3位均对下半年景气抱乐观态度。

虽然美国货币宽鬆政策尚未结束,但市场已先行反应,美元指数近期表现强势,意味着美国与美元资产将成为未来投资主轴。美元近期强势原因为量化宽鬆政策(QE)预告退场仍有变数,再加上联準会(Fed)委员认为美元升息落在二○一五年,诸多迹象显示美元资产将成为投资亮点。汇丰商业银行个人金融暨财富管理事业处资深副总裁庄怀德表示,国际资金明显转向美元资产,加上美国经济回温,将是后QE时代最大受惠市场。

原物料相关 表现弱势
庄怀德表示,美元资产相关可望受惠美元升值与美国经济复甦双重利多,反之,原物料则因强势美元而报价受压抑,与原物料相关的经济体如澳洲等,则会受到报价重挫的冲击,影响澳币趋贬,加上澳洲央行启动贬值循环,利差正逐渐受到压缩。其次,大陆景气减缓对铁矿砂需求明显降温,过去澳洲原物料出口极度仰赖大陆等新兴国家,而今年原物料需求明显萎缩,库存增加,第二季与第三季的铁矿砂需求仍属疲弱,预料第三季基本金属市场表现仍不佳。

预估在美元强势之下,欧元相对弱势,日圆仍有贬值空间,澳币受原物料报价拖累走贬,而人民币则受惠大陆政府持续推动人民币成为国际货币,可望维持升值步调,但人民币升值走势将不如过去的每年三%以上的
升值幅度,约略下滑至一至二%的升值幅,预估今(二○一三)年人民币汇价落在六.一二至六.一四兑一美元。

由近期新台币急贬至三十.三元附近后,央行放手让新台币单日急升二.二二角,升值至三十.一二元兑一美元,由此观察,央行可接受的新台币汇价在三十元至三十.三元区间。

黄金、原油 大涨不易
受强势美元影响,新台币偏弱,但新台币受人民币牵引,仍有升值动力;但迫使央行出手的重要关键在于韩元走势,若韩元跟随日圆走贬,则央行可能为维持外销业者出口订单与市占,必须适时出手让新台币贬值,因此,日圆与韩元将是下半年新台币主要变数。

庄怀德建议投资人在货币资产配置上以美元为主,占比可拉升至四○%,新台币占三○%,人民币占一○%,澳币占二○%。另外,美国原油库存位于历史新高,加上美国页岩油技术今年有重大突破,产油量增加并降
低对石油输出国(OPEC)的依赖,且严重威胁OPEC市场地位。诸多因素,使得今年原油价格难大涨。

当然原油价格不涨,对塑化业将是利多讯息,而汇率稳定维持在三十元之上,那幺对以外销为主的电子业有利。不过,谈类股与产业趋势,先看看下半年大盘走势,理周投研部认为,第三季可能影响全球股市的变数,包括全球金融市场众所瞩目,美国Fed的「量化宽鬆货币政策(QE)」何时真正退场;欧债救市作为整体效能是否发挥以及中国大陆经济政策,能够持续稳住在七%以上等因素综合研判,台股将朝向「正向、有利、乐观」方向的可能性发展机率较高,对台股是相当有利的助涨、激励效果。

台股下半年 系统性风险低
综合短线各项技术面、筹码面、基本面、风险面等多个面向,影响台股后市走势发展可能结果的变数因子,所作的分析结论来看,大多数都是倾向乐观、有利于中长线助涨台股涨升走扬的结果。因此,对于大盘后市可
能的走势型态分析而言,目前依旧为「中长线多头格局」的看法不变。同时,预估技术面分析连结七四九一点与七六六三点所形成的「上升趋势线」,所发挥的「下档铁板」支撑力道,将会相当强劲!

今(二○一三)年景气一如央行总裁彭淮南去年底时的预测,景气将会U型反转,复甦虽慢但缓步成长值得期待。但投资市场却没有这样的耐性等待复甦步调,受到全球热钱推涌之下,美股率先创下历史新高,其他市场也相继来到波段新高价位,其后股市随着量化宽鬆政策可能退场的影响陷入整理。而柏南克又宣称QE不急着退场,激励股市再度上扬。

因此,下半年景气基本面的变化,成为指数能否再度向上走强的关键,在资金面热钱可能趋于紧缩的前提之下,全球景气能否强健地撑起股市,成为市场观察焦点。所幸,美国扮演经济火车头,且称职的持续前进,而新兴市场与欧洲国家则不会再坏,总体而言,各机构预测下半年总经面维持审慎乐观。

以下为採访彭淮南预测QE(量化宽鬆政策)退场对台湾的影响、汇率走势变化,以及元大宝华综经院院长梁国源、中华经济研究院院长吴中书预测台湾下半年经济展望。

美元转强 利于台湾出口外销
《理财周刊》问(以下简称问):近期美元稳步走强,相较之下新台币走贬,央行如何看待新台币变化?

彭淮南答(以下简称彭):央行对新台币的立场不变,新台币维持动态稳定平衡。虽然工具机业者要求贬值,但市井小民的生活也是央行所不能忽视的,所以央行不会刻意出手干预市场走势。

问:外界认为台湾经济需要仿效日本,需要「安倍三箭」,彭总裁怎幺看?

彭:安倍经济学中提到的三支箭分别为宽鬆货币政策、扩大财政支出、产业成长策略。相较于日本,台湾在货币流动性上本来就较日本宽鬆,日本有通缩的问题,但台湾没有,货币政策本来就比较宽鬆。再则,第二支箭的扩大财政支出,台湾公债受举债上限规範,已无财政空间,除了合理提高赋税负担率,或在高度共识下提高举债上限,才有办法执行。

短期可行的办法是政府将民间庞大的超额储蓄,导入公共政策投资,借重民间的力量参与建设投资,一来提振民间投资刺激GDP成长,二来增加民间可投资项目。安倍第三支箭也饱受批评,认为成长策略缺乏聚焦。相较之下,台湾已启动推升经济措施,只是需要积极推动与儘速落实。

两岸货币互换 今年有结果
问:美国货币宽鬆政策即将退场,南韩央行宣称将作準备因应,QE对台湾是否造成冲击?

彭:南韩会害怕QE退场,是因为他们之前金融风暴时期,经历过二次外汇存底受金融海啸冲击,大幅蒸发的状况,台湾因为没有遭遇如此状况,所以体质相对稳健,相对受货币转趋紧缩的影响小。央行对QE撤场已作足準备。

问:两岸货币互换协议是否有最新进度?预估何时能完成签署?

彭:央行一直积极与大陆人民银行协商签署货币互换协议,六月份时,大陆国家主席习近平上任后曾表示,将争取今年内展开协商。而大陆人民银行行长周小川,也当面与央行副总裁杨金龙表达,双方可协商签署。待人行正式邀约后,央行将率团前往北京协商签署货币互换,希望今年内就能签署完成!



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